ブル：さて、もう2008年も後半戦に入ったわけですが。
ベア：相変わらず早い。内容が濃いのか薄いのか分からないマーケットだった。
ブル：君の2008年弱気予想は13000円〜16000円だったね。
ベア：高値16000円は年末にかけて、という話ではあったけど、11000円台まで
突っ込むとはちょっと予想外。
ブル：確かにあっという間だった。サブプライムが思ったより大きな傷だった。
ベア：2005年8月に12000円を大きく抜けたときは新たな展開を感じただけに
12000円台を割れるのは、その時代に逆戻りという心理的な抵抗感があった。
ブル：確かにもう少し穏やかに底を探りにいくのかな、と思っていただけに
ヒステリックな下げで一気に大台を割ってしまったね。
ベア：強気派のレンジは14000円〜18000円だったわけですが。
ブル：君と同じく年末にかけて18000円ということだったけど、14000円は甘かった。
18000円から14500円まで調整して「そろそろかな」と思ってしまった。
ベア：この辺で下げ止まるかな？と決断するのは典型的な負けパターンだ。
ブル：で、年後半の動きは？
ベア：12000円〜15000円。12000円で耐えれば、年末あたりに年初来高値更新で15000円へ。
怖いのは次に12000円を割れると10000円が見えてくること。
ブル：そこまで行くかね？あの時代とは企業の財務体力が違うと思うけど。
ベア：破綻の話は出てこないだろうけど、成長ドライバが見えない。
ブル：確かに最近のストラテジストの話を聞いていても、ネタに困っている。
ベア：買う人はいつ買っても良いのだが、売りたい人はタイミングを計る術が少ない。
ブル：となると、このまま売りに押される可能性があるわけか。
ベア：強気派には苦しい展開だねえ。
ブル：そうでもないと思うよ。12000円〜17000円。9月末までに十分なエネルギーを
蓄えていられることが条件。
ベア：言われなくても中国頼みなのが伝わってくる…オリンピックが終わって、
過度の期待感がなくなって、「思ったよりも悪くない」てな感じ？
ブル：まあ…
ベア：正直な話、12営業日続落が記録的と言っても底が近いと思えない。。
ブル：某ネット証券の信用取組を見ても、下限に近付いてきたという感覚はあっても
逆張りで買いたいと思える地合ではない。
ベア：ちなみに安いと思えるのはどのあたり？
ブル：個人的にはNTTドコモ。インフラ産業なのにあの財務体力と配当利回りは
素晴らしい。成長性が違うとはいえ電力・ガスが薄利多売しているとは対照的。
15万円割れはバーゲンセールだった。
要はそれだけ我々の通信費が高いということ
なのだが…
利回り3.2％は底値目途になるんじゃないかな。
ベア：安いと言えばREITもしょっちゅう日経新聞に取り上げられている。
ブル：日経ヴェリタスで特集組むまで、本当にどうしようもないというか
誰に取材してるんだと言いたくなるような記事ばっかりだったけどね。
ベア：REITが安いのには複数の理由があるだろうから、一概に利回りだけで
説明できないし、安直な経営のツケを払わされているREITもある。
ブル：但し、面白いことにREITの情報開示はかなり透明性が高いから、専門家の
お勧め銘柄がそれなりにアテになる。
ベア：今の水準で利回り7％前後のREITならしばらく問題ないだろうね。利回り5％の企業は
不動産市況が立ち直らなくても4年くらいは今の水準の配当金を維持できると思う。
ブル：逆に利回り10％を超えているREITは？
ベア：まあ、何らかの火種を抱えているということ。何らかの犠牲を払えれば破綻する
ことはないだろうけど、別に利回り5％REITでも十分じゃないか？
元々、REITは価格急騰するような商品じゃないよ。
大家さんになる権利でしかないからね。
ブル：週末に真柄建設が民事再生法適用し、いよいよ不動産関連銘柄の
クラッシュも始まるのかな。
ベア：もちろん銘柄名は挙げられないないけど、三都物語、JAP、USAと候補はいくらでも。
あ、ちなみにUSAのSはスルガコーポレーションです。
ブル：金曜日はBNPパリバとアーバンが騒がせてくれましたし。
ベア：心当たりがあるから大騒ぎになったんでしょうかねえ。
ブル：さて、お茶を濁し続けてきましたが。
ベア：これから半年は何が起きても不思議ではありません。
ブル：資金を分散して、ETFを少しずつ買うのも良し。配当だけはきっちり取るのも良し。
ベア：不安定な銀行株も今からショートセルしても儲かるかどうか。
ブル：無事に明けましておめでとうございます、と言えれば良いのですが…
